据AXIOS，美联储主席杰罗姆·鲍威尔当地时间周四表示，美国经济状况强劲，这意味着央行在降息时可以谨慎行事。那么，这是否意味着美联储降息又将迎来变数？最新消息显示，华尔街的交易员们将美联储12月降息概率下调至50%左右。

另一方面，从近期的流动性看，根据美国纽约联邦储备银行的数据，担保隔夜融资利率（SOFR）近期持续杀跌，已经降至4.59%。SOFR下降，这通常反映了市场流动性的改善和短期融资成本的降低。另一方面，美国再通胀的预期也非常强烈。

鲍威尔突然发声

美联储主席杰罗姆·鲍威尔当地时间周四表示，美国经济状况强劲，这意味着央行在降息时可以谨慎行事。美联储政策的方向很明确——央行可能会进一步降息——但鲍威尔的言论表明，降息的速度和幅度尚不确定。

鲍威尔在达拉斯表示：“近期我们的经济表现非常好，迄今为止是全球主要经济体中最好的。”他表示，进一步降息的路径“并没有预先设定”，而且经济“并没有发出任何需要我们急于降息的信号”。他在达拉斯联储、达拉斯地区商会和世界事务委员会主办的一场活动中表示：“我们目前看到的经济实力使我们能够谨慎地做出决策。”

美联储在最近两次政策会议上将主要利率目标共下调 0.75 个百分点，预计在 12 月中旬会议上将再次下调四分之一个百分点。但最近的指标显示，经济增长强劲，通胀水平高于美联储官员的预期，这让人怀疑美联储还将采取多少行动。鲍威尔周四表示：“通胀率正接近我们 2% 的长期目标，但尚未达到。我们致力于完成这项工作。”

事实上，近期，根据美国纽约联邦储备银行的数据，担保隔夜融资利率（SOFR）近期持续杀跌，已经降至4.59%。担保隔夜融资利率（SOFR）是美国金融市场的重要利率之一，旨在为隔夜借贷交易提供一个透明的参考。由于它反映了金融机构间的借贷成本，广泛用于衍生品市场和其他金融产品的定价。SOFR的变动往往能反映出市场对未来利率走势的预期。

再通胀的担心

近期，市场对于美国再通胀的担心在增加。美国劳工部周三表示，截至10月份的12个月内，消费者价格指数上涨了2.6%，较上月略有上升，而扣除食品和能源的指数则保持在3.3%。从数据来看，从月率来看，CPI上涨0.2%，涨幅与前三个月持平。核心CPI连续第三个月上涨0.3%。

选民表示，通货膨胀是2024年大选前的主要经济担忧，对高物价的愤怒推动了当选总统特朗普重返白宫。美联储已将其多年来对通胀的担忧转向试图通过降息来保护劳动力市场。但美国人关心的是价格，许多商品和服务的价格不太可能回落到疫情前水平。这将预示着经济疲软。

美联储上周连续第二次降息。美联储官员们似乎很有可能在12月再次降息，尽管顽固的通胀使得这一情况更加不确定。

天风证券认为，如此强的通胀粘性，伴随着的是通胀扩散指数再度反弹至2024Q2以来高点，去通胀面临更多的阻力。从结构上看，住房通胀的再次反弹以及其他核心服务的相对稳定，都意味着通胀的内生动能还在延续。在降息进一步加强私人部门资产负债表的过程中，需求与物价面临的上行风险会高于过度紧缩对经济带来的下行风险。随着信心的增强，信用的释放以及实际薪资收入的稳定，通胀的缓慢下行随时将面临扭转，且集中在占消费比重较高的不可贸易部门。

特朗普的政策将进一步强化通胀的上行风险。根据美国零售协会预测，特朗普上任后通过关税对可贸易部门的直接冲击将会对核心商品价格带来10%左右提升；还会通过限制移民对于不可贸易部门中低技能服务业带来供给冲击。从当前特朗普“雷厉风行”任命官员的节奏猜测，其政策的落地速度会比预期更快。考虑到政策落地的难易度，更倾向于“通胀先至，增长后行”。这意味着在形成所谓的"里根大循环"之前，美国或将先进入一个滞胀的环境。

责编：谢伊岚

校对：李凌锋